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发布时间:2021-04-29 年内国际油市分析及预测 字体
一季度国际油价在震荡中逐渐攀升,3月中旬有所回落。1月、2月、3月Brent原油连续期货结算价格均值分别为54.73美圆/桶、62.23美圆/桶及65.70美圆/桶。年初一系列利好音讯和石油供需变化,推高了石油市场的乐观情绪。除此之外,也门胡塞武装频繁运用无人机和弹道导弹攻击沙特石油设备等地缘政治要素加大了风险溢价,促使Brent原油期货价格在3月8日一度打破70美圆/桶的关口、触及71美圆/桶。但在3月份最后两周,第三轮疫情来袭且多国限制措施延长,从而引发需求担忧招致多头平仓,国际油价猛烈震荡下行,而24日-29日苏伊士运河航道阻塞事情又短暂地推进油价上升。
 
一季度,Brent平均价格为61.32美圆/桶,WTI平均价格为58.08美圆/桶,环比分别上涨约35.5%与35.9%,同比分别上涨20.7%与26.0%。
 
一季度国际油价影响要素回顾
 
1.变异新冠病毒盛行,第三轮疫情来袭
 
疫情是目前影响世界经济及原油市场的最主要要素。2021年初,世界再次遭到新冠疫情重创。一季度,全球新增确诊病例呈现先减后增趋向,新增确诊4552万人,环比降落2.4万人/天,增速有所放缓;新增死亡病例99万人,环比增加0.24万人/天,死亡率明显进步。
 
最早呈现在英国、南非及巴西的3种变异病毒已分别在超越110、50、30个国家传播,且都表现了更强的传播能力,能导致感染者住院、重症和死亡风险大幅提高。在变种病毒的影响下,从2021年2月中下旬开始,全球新增病例数量已连续六周上升,其中东南亚、西安定洋(3.700,0.21,6.02%)、欧洲、东地中海区域新增病例均较大幅度增加,仅美洲和非洲区域新增病例略有降落;在部分国家和地域已进入第三轮疫情,医院重症设备应用率已趋于饱和,封锁措施被迫重启。
 
2.世界经济不平衡复苏,中美为增长注入生机
 
一季度,在疫情不肯定性的影响下,世界经济复苏存在明显的地域差别。受疫情控制才能、疫苗接种速度以及政策空间等要素影响,亚洲和北美以最快的速度恢复,中、美两国拉动了世界经济的增长;相比之下,欧洲、中东、非洲和拉美地域的复苏相对缓慢。中国经济表现好于预期。依据国家统计局的统计数据,2021年1至2月,全国固定资产投资同比增长35%,环比增长3.5%,两年平均增速为1.7%;消费品零售总额同比增长33.8%,环比增长6.4%,两年平均增速为3.2%;范围以上工业企业增加值同比增长35.1%,环比增长16.8%,两年平均增长8.1%;国民经济坚持恢复性增长。
 
美国经济年初温和复苏,但就业增长势头不及预期;财政刺激推高经济将来预期,但有可能引起通胀。随着疫苗接种有序展开,新增病例开始降落,美国经济活动明显回暖;拜登1.9万亿美圆财政刺激政策落地推高大多数企业的乐观情绪,1月-3月美国芝加哥采购经理指数(PMI)分别为63.8%、59.5%、66.3%,创2019年2月以来新高。但是,美国就业市场增长没有预期强劲,1月-3月新增非农就业人数分别为4.9万、37.9万、51.7万,目前就业市场仍比疫情前减少约1000万个就业岗位。3.原油需求增长停滞,远低于疫情前水平
 
受疫情影响,一季度全球液体燃料需求增长基本停滞,维持在约93百万桶/天,与去年同期相当,但仍比疫情前2019年低约6.5个百万桶/天,需求复苏低于早
 
4.原油供给受“OPEC+”控制,市场供需维持紧均衡
 
一季度,全球液体燃料供需受美国寒潮影响及“OPEC+”控制维持紧均衡,估计全球液体燃料供给维持在约93.5百万桶/天,同比减少约6.5百万桶/天,环比增长0.5-1百万桶/天,高于需求0.3-0.7百万桶/天。
 
影响供给侧的主要是“OPEC+”和美国:“OPEC+”维持减产,沙特在2、3月额外减产1百万桶/天,但允许俄罗斯和哈萨克斯坦为满足国内需求,2月分别增产0.065百万桶/天、0.1百万桶/天,3月分别增产0.13百万桶/天、0.2百万桶/天;受寒潮及其引起的大范围停电影响,美国德州陆上油井、凝析油井及局部海上作业设备关停2星期,2月原油产量减少约1.3百万桶/天。
 
5.陆上库存受寒潮影响,海上浮仓库存恢复常态
 
一季度,OECD国家原油库存持续降落,美国原油库存先降后升,海上浮仓原油库存根本恢复到了疫情前程度。OECD国家原油库存至2020年12月底仍有3063百万桶,比前五年的均值高了138百万桶,一季度消纳约93百万桶,3月底库存约为2970百万桶。美国原油库存2020年12月底到达了490-500百万桶的水平,但仍与2018-2019年的峰值程度相当,2月-3月受德州寒潮引发炼厂关停影响,原油库存没有持续前四个月的降落趋向,增长约10百万桶,3月底库存约为480百万桶。海上浮仓库存在2020年12月底总体基本恢复到了疫情前60百万桶的程度,2月份因德州寒潮呈现小幅上涨,一度接近100百万桶。6.地缘政治事件频发,多数支撑油价上涨
 
一季度影响油价的主要地缘政治事情包括:1月-2月利比亚石油设备及港口人员屡次罢工,使得石油消费及出口降落了0.25百万桶/天,引起油价小幅上涨;2月18日,美国政府表示有意与伊朗进行对话,油价应声回落;3月7日,也门胡塞武装攻击沙特石油设备,一度推进Brent油价打破70美圆/桶的关口;3月24日-29日,苏伊士运河航道阻塞,促使国际油价短暂地大幅反弹6%。二季度国际油价影响要素预测
 
1.第三轮疫情加剧,防控不肯定性增加
 
二季度疫情开展存在诸多不利要素,形势严峻:一是变异病毒对疫苗的有效性提出了应战,或增加已接种疫苗人群感染以及已康复患者再次感染新冠病毒的风险;二是疫情的盛行特别是变异新冠病毒的传播,呈现出不受气温控制的新趋向,而主要受政府干预措施影响,多种迹象标明新冠疫情很有可能持续数年,重复来袭;三是阿斯利康(约占全球新冠疫苗总产能30%)等个别疫苗还有可能在接种后形成严重反作用,而被部分国家限制或暂停接种,给全球疫苗接种工作带来了很大的不肯定性。
 
但是,目前疫情开展中的积极要素也给世界最终打败疫情带来了新的希望。首先是以色列在普遍接种疫苗后疫情得到控制,二季度将全面解除封锁措施。其次,科研人员发现疫苗研发新方向:特地针对呈现在南非的变异病毒研制新疫苗,维护范围和效果可能比现有疫苗更好,目前Moderna公司正采用该思绪研发新疫苗mRNA-1273.351。
 
估计第二季度,疫情还将加剧,直至6月随着疫苗在欧美主要经济体的普遍接种而有所好转。在疫苗研制、消费、接种与病毒传播的时间竞赛中,病毒正朝着对立疫苗方向持续进化中,世界各地陆续发现新的变异病毒,给全球疫情的开展带来了极大的不确定性。2.经济持续迟缓复苏,存在较大不确定性
 
依据彭博的预测,2021年中国将为全球经济增长奉献近27%的份额,美国将占15%的份额;中美两国将领跑世界。3月5日,中国在《政府工作报告》中设定2021年中国GDP增长目的为6%。美国国会预算办公室2月1日预测,美国经济在年中有望恢复至疫情前水平,全年GDP估计将增长4.6%。与此同时,美国的财政政策会对世界经济产生溢出效应,提高其他国家的经济产出。3月20日,IMF表示4月份将进步对全球经济预测,以反映美国等国家额外的财政刺激的结果。
 
二季度,中美两国经济将持续增长,受去年同期基数的影响,估计中国经济增长将比一季度低,美国经济增长将比一季度高。欧洲、印度等主要经济体疫情重复,局部地域封锁措施被迫重启,估计全球经济将继续迟缓复苏,随着疫苗接种的推进,增速将逐步进步。当前,虽然全球经济复苏迹象增强,但仍存在严重风险,包括新冠病毒呈现变异、疫苗供给不稳定等,目前尚不分明疫情何时结束,总体经济前景仍异常不确定。
 
3.原油需求增长迟缓,中美为增长主要动力
 
受中国经济强劲增长、美国财政刺激政策等积极要素的影响,在主要经济体将于夏天大范围接种疫苗且取消封锁措施的基准假定前提下,估计2021年全球液体燃料需求有所恢复,约为96百万桶/天,同比增长5-6百万桶/天,但仍比疫情前2019年低约3-4百万桶/天,主要增长发作在中国、美国、欧洲及除中国以外的非OECD亚洲国家。疫情影响是需求增长的最大不确定要素。
 
二季度,估计液体燃料需求增长较为迟缓,到达约94.5百万桶/天,环比增长约1.5百万桶/天,增长的主要动力是中国及美国人民的报仇性出行及消费,但是取消防控措施后美国局部州疫情有所抬头,因而美国的需求增长存在不确定性;此外,目前中国和美国库存均处于高位,需求的增长也难以快速传导到生产端。4.“OPEC+”迟缓释放产能,供需维持紧均衡
 
目前原油供给冗余产能多,产油国之间博弈决议了市场的再均衡。2021年全球液体燃料消费固然较去年增加,但由于需求增长迟缓,全年市场供给是偏宽松的,估计全年液体燃料供给量为96百万桶/天,与需求量相当。二季度,估计全球液体燃料供给约为94百万桶/天,比需求略低;“OPEC+”会随着需求增长逐渐释放产能,美国取消对伊朗和委内瑞拉的制裁可能性较低,非“OPEC+”国家原油增长较为迟缓,供需仍然维持紧均衡。供给侧最大的风险来源于伊朗。
 
沙特目前保有约4.5百万桶/天的充裕产能,约占世界总充裕产能的1/2,在原油市场上具有1970年以来最强的话语权。从今年前几次“OPEC+”会议的决议剖析,沙特主导的“OPEC+”倾向于在看到需求增长的明白信号后才释放产能,更希望维持较高的原油价格,油价目的区间在60-65美圆/桶。
 
4月1日,“OPEC+”会议决议:将维持减产措施及沙特额外自愿减产至4月底;在5月-7月疫情逐渐控制且经济逐渐复苏的预期下,“OPEC+”会随同着需求增长逐渐释放产能,估计5月提产0.35百万桶/天,6月0.35百万桶/天,7月0.441百万桶/天;沙特也会逐步回撤自愿减产,估计5月放宽减产0.25百万桶/天,6月0.35百万桶/天,7月0.40百万桶/天。
 
在不取消对伊制裁的状况下,具有减产豁免权的伊朗可能增产0.05-0.2百万桶/天。但是,伊朗和中国于3月27日签署了25年的全面协作协议,增加伊朗原油进一步提产可能性。伊朗有才能在年内增加1.5-1.8百万桶/天的原油出口,其第二季度的原油消费目前存在较大的不肯定性。
 
非“OPEC+”国家原油增长较为迟缓。加拿大和挪威在4月-5月间、英国在6月间会停止方案内的消费设备维护操作,二季度比第一季度分别减少0.23百万桶/天、0.2百万桶/天、0.06百万桶/天的供给。二季度,估计美国增产约0.16-0.25百万桶/天,产量增长较缓,一方面是由于美国十分规油气作业者为了减少负债而降低勘探开发投资,另一方面是由于拜登于1月份停止了联邦土地上油气钻探权的发放。